【泉果无限对话】是泉果基金特别推出的跨界分享系列。
日前美联储利息决议出炉引发美股震荡及市场热议。美联储主席鲍威尔表示，未来有可能连续两次加息50个基点，并将密切关注、评估包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力预期等方面的数据，酌情调整货币政策的立场。
就在几日前，安信证券首席经济学家高善文在与泉果基金的内部交流中，评述了美国的宏观经济状况并提示了此次加息，他剖析了通胀与劳动力市场压力背后的结构性变化，提出需要警惕美国形成工资物价交互上涨的风险，以及货币紧缩引发美国经济衰退的可能性，并建议作为尾部风险，现在应该重温1980年代初美国控制通货膨胀过程的历史。
高善文是中国著名的经济学家，能够在公认难以预测的宏观经济领域，屡屡做出具有深刻洞察力和广泛影响力的判断；在通胀形成机制、产能周期、资产价格重估等领域形成自成体系的分析框架。这使他在市场上收获了大批拥趸，长期受到国内外顶级金融机构和各大财经媒体的高度关注。人民网甚至曾评论说，高善文博士的研报能够影响短期的大盘涨跌。
高善文对市场的研判兼具“对经验数据和逻辑的执着”，以及“对自然秩序和细节的敏感”，折射出他对市场的敬畏、对逻辑的自信和对研究的清醒。
高善文现任安信证券首席经济学家。
泉果视点对高博士的分享做了笔记整理，结合今天的市场热点，对这份笔记又进行了梳理与补充，今天摘要出部分珍贵内容与大家共享。
以下是泉果视点对高善文博士的分享所做的部分笔记摘要：
过去十年，美股经历了速度非常快的连续上涨。从宏观上看，美股持续上涨至少有两个原因：第一个是移动互联网的红利；另外一个是低利率。现在这两个层面上可能都出现了一定问题。第一，很多人认为移动互联网的红利正在终结；第二，美国现在遇到的是过去30年都没有见过的高通胀。美国在核心通胀（剔除能源和食品）、失业率，和工资增长的层面上，都遇到了前所未有的压力，形成物价和工资双螺旋上升的可能性，值得注意。
当前的通货膨胀在一定程度上具有全球性，与供应链扰动、乌克兰危机、疫情都有关系、美国过于激进的财政刺激可能也产生了影响，这是得到普遍承认的。但除此之外，一些美国经济结构层面上的变化也许同样值得我们留心。
第一层
在企业提高产品价格的过程中
没有遭遇明显的市场抵抗
客户接受程度比较高
当企业面对成本压力，或者需求异常旺盛的局面时，可以选择通过提升企业内部效率解决，比如设法压缩成本或改善技术和工艺流程，也可以通过临时扩大生产能力来解决。通过提高价格的方法来应对，一个担忧是客户可能被竞争对手抢走，另一个担忧是如果压力是短期性的，那么产品价格频繁变动也不利于维护稳定的客户关系。这对一些非标准化的产品和服务而言尤其如此。
然而这次，当企业面对成本压力和需求旺盛的局面时，越来越多地选择提价，并发现市场的抵抗比较弱。
一个可能性是市场的竞争性在下降。例如，2008年以后，全球化在很多层面退潮，贸易增长对全球经济增速的贡献在下降。小企业的创立越来越少，市场份额向龙头企业集中的趋势越来越强。考虑到去全球化的趋势正在形成，这无疑是一个长期问题。
另外一个可能性是企业的通货膨胀预期在松动，或者认为成本压力等局面会维持较长时间。这些结构层面的解释都是值得担忧的。
第二层
疫情似乎改变了工作态度
人们的工作意愿在下降
从劳工市场看，美国的失业率跟疫情之前差不多，也许比疫情前还略高一些，但工资增速却是前所未有的高。一个可能的解释是疫情冲击改变了人们的工作态度，这种改变也许是长久性的。
疫情冲击似乎让很多人意识到：人生苦短，世界这么大，我想去看看！如果没有疫情，大家会稳定地工作，因为其他人也都是这么干的。结果人们突然间认识到世界有这么多不确定性，这样有些人也许更倾向于花时间去陪伴家人，去享受生活，去旅游，而不是都放在工作上。这个时候，人们工作意愿在下降。
第三层
疫情降低了美国
低端劳动力市场的流动性
疫情冲击似乎也降低了低端劳动力市场的流动性。比如去美国打工的墨西哥人减少了，打黑工的情况少了，一些从事体力劳动的人也更倾向于选择离家比较近的地方工作，这些可能也加剧了劳动力市场的紧张。
这样，在劳动力市场紧张，工资快速上升的同时，企业有能力通过涨价来转移压力，这反过来可能刺激工资进一步上升，通货膨胀预期开始发展或进一步走高，形成工资物价交替上升的风险无疑是存在的。
为了克服这一局面，或预防其发生，并稳定通货膨胀预期，中央银行就需要强有力的行动，由此带来经济衰退的风险也是值得注意的。
在这样的局面下，尽管仍然是尾部风险，但重温1980年代初美国克服通货膨胀的历史无疑是有用的。
以上为相关笔记内容。
值得一提的是，美国时间2022年5月4日，美国新债王冈拉克也对美国的消费数据和宏观数据进行分析，并认为美国可能自2023年开始进入衰退，冈拉克分析详细内容请点击以下链接：
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作品来源于美国作家马克·吐温代表作《镀金时代》（The Gilded Age）的书籍插画。画中人物即为马克·吐温肖像。"The Gilded Age"是马克·吐温创造的词汇，特指1870~1890年美国经济飞速发展的时期——摩天大楼拔地而起，电话和灯泡改变了生活。
在日前美国大都会博物馆举行的Met Gala派对上，所有明星以“The Gilded Age”为主题进行红毯秀，以缅怀美国的那个“镀金时代”。
