在华尔街，曾经有这样一位传奇女性，她在6岁时因视网膜脱落而失明，但却创立了自己的基金公司，并一度创造出了碾压同业的长期业绩。在1985年到1995年的10年里，她的公司实现了投资行业最好的纪录之一，年化收益率超过20%，并在2000年科技股爆发和2008年金融危机等重大股市崩盘中获得了正回报。
她，就是被誉为“华尔街盲女侠”的劳拉·斯洛特（Laura Sloate）。
她至今仍然记得被拒绝时的刺痛。
“华尔街不适合你，因为三点：第一，你是女人；第二，你看不见；第三，你没有经验。”在1968年，当她作为毕业于哥伦比亚大学的历史学硕士生在华尔街求职时，一位研究主管这样断然拒绝了她。
斯洛特用在金融领域的实际业绩证明，这位主管想错了。《纽约时报》在一篇报道中曾这样评论，靠着一只导盲犬和一些电子设备，世界在斯洛特面前就犹如一个平坦的游戏场。
斯洛特早期的一位合伙人曾经说过，他和斯洛特在电话上聊了两年，但是，“完全没意识到她是个盲人”。
的确，斯洛特用自己的天赋和勤奋，超越了先天的缺陷，在自己的金融游戏场上，表现得异常出色。她自己说“失明不是障碍。它只会迫使你以不同的方式思考……它帮助我避开噪音。”
斯洛特在华尔街乃至整个金融史上，都是一个特别的存在。【泉果下午茶】通过分享她的故事和投资思路，期待从另外一个不同的视角，来理解投资和投资者的本质。
她的天赋
01、精力充沛，只睡4小时的信息狂人
和金融行业大多数人一样，信息是斯洛特的命脉。她自称是个“信息狂”，和其他基金经理不同的是，她的全部知识都需要通过耳朵输入。但通过“听”，斯洛特依然能持续完成巨量及高效的信息获取和处理，这被她认为是成功的关键点之一。
让我们来看看，斯洛特的一天是怎样度过的：
上午10点，交易日正如火如荼地进行着。斯洛特的导盲犬，一只8岁的德国牧羊犬石英（Quartz）正在她脚边打盹，而斯洛特似乎同时在做着这几件事:
1. 收听突发新闻
以每分钟320字的朗读速度收听突发商业新闻。
2. 检查股票报价
她按下个人电脑上的F3键，输入一个符号C。一个机械的声音回应道:“C……买入……50……点……5265……结束。”
3. 了解交易信息
首席交易员迈克尔·亚当森（Michael Adamson）通过扬声器，为她实时更新交易情况。
4. 查看电子邮件
她双击了一条来自华尔街分析师的信息，这位分析师正在分析花旗集团（Citigroup）在开市前发布的收益报告。电脑将电子邮件的内容读给她听。
5. 阅读报刊杂志
大多数时候，有两个人负责轮流帮她朗读不同的报纸和杂志，才能满足她获取信息的要求。斯洛特说“我需要优质的信息来保持兴奋，不然我很快就会感到无聊”。
公司的高级投资组合经理说：“劳拉处理的信息多得令人难以置信。”
斯洛特是一个每天只睡4个小时的“工作狂”，她的每一天都是从3:45的叫醒服务开始的。
3:45 a.m. “听”报纸
一边收听全国顶级报纸的报道，一边给导盲犬Quartz喂食和梳理。斯洛特在凌晨4点给员工发语音邮件是很常见的。
5:30 a.m. 健身
在曼哈顿的公寓楼里爬75层楼梯，在私人教练协助下卧推60次。
8:00 a.m. 准时到达公园大道的办公室
尽管科技弥补了工作上的不便，斯洛特仍然要面对人们的偏见和职业上的障碍。斯劳埃特说，很多人只是单纯地不愿意把钱交给盲人。所以她没有特意在电话里告诉别人她失明。她说：“当我带着一只狗出现时，他们最多只是持有怀疑态度，但当他们和我交谈，发现我不是一个完全的白痴时，这种感觉就消失了。”
和她共事过的很多人都这样评价她：“她很公正，但也很强硬”。斯洛特手下的首席运营官唐娜·莱昂内曾这样说：“有些人喜欢婉转的批评；你不会从斯洛特那里得到这些。但同时，斯洛特对自己也很苛刻；她是自己的最严厉的批评家。”
02、天赋异禀，靠触觉就能“摸出”年报
虽然幼年失明，但不可否认的是，斯洛特在其他方面具有特别的天赋。她曾经的合伙人就说：“她的记忆力堪称过目不忘”。
斯洛特对股票的兴趣始于10岁。她的父亲凯利（Kelly）是一名投资者，他会在新年前夜打电话给她，让她帮忙计算投资组合的净值。斯洛特说，她心算的速度比父亲拿着便签本和铅笔算得还要快。
斯洛特的助理也提到，斯洛特对数字运算很有天赋。在餐馆结账时，助理会给她读每一样食物的价格，她马上能在脑子里算出总数，包括税和小费，而且精确到美分。
斯洛特说，她从10岁开始就已经接触到年报了，她告诉《投资大师谈投资》的作者彼得·泰纳斯，她是通过公司年报的封面触感来记住它们的。
“每份年报都能给我一种不同的感觉。我给你演示一下。（斯洛特打乱她的桌子上的一叠文件和报告的次序，并从中挑出一份)。这是海拉公司的年报。我记得上星期五我把戴伯尔德公司的年报放在这里。它很光滑……（她从更多的报告中摸索了一阵，很快从中抽出一份报告，并把它递给我。）说“看看吧”。（它确实是戴伯尔德公司的年报。）我只要触摸这些文件一次，就永远记住它们。（劳拉可以用几种方式阅读。比如请人帮她朗读。但更经常的情形是，她把书面材料扫描进计算机里，运用专门的软件识别文字朗读出来）。
这是《商业周刊》杂志，我在很小的时候就接触这种杂志了。我就是这样了解股票的。前几天我的兄弟给我寄来了一篇1963年《纽约日报》报导我的文章。当时我18岁。”
这篇《纽约日报》的报道提到：斯洛特是一位注意力高度集中的学生，她每天阅读12个小时，3年半完成大学学业，然后在6个月内取得了硕士学位。此后，她到哥伦比亚大学学习历史。18个月内修完了所有课程并完成了博士学位答辩，但是，到那时候，她对学术的兴趣消失了，于是转向了投资领域。
她是这样开始投资生涯的，有人以200美元一周的价格雇她做初级分析员。她要付给秘书140美元帮助她获取信息，自己靠余下的60美元生活。
斯洛特说：“别人能做的事情我也能做，只是用不同的方式罢了。”
她的方法
01、寻找有催化剂的价值投资
“在我的心目中，价值是海市蜃楼。价值型投资方法的有效性，要求有相应的催化剂。它可能是管理层的变化，或者是企业重组。如果没有催化剂，情况将不会有改进。”
说到投资，斯洛特寻找的是物美价廉的公司。但她不会仅仅因为某只股票便宜就买入：必须有业绩反弹、新管理层或重组等催化剂。
关于催化剂，斯洛特说：“在我的心目中，价值是海市蜃楼。如果你察看一下许多价值型投资经理的统计屏幕，你会发现其中列出的许多公司面临破产，就其账面价值和存货价值而言，这些公司还有利可图，但是这个数字仅仅是事情的一个方面。”
玩具反斗城（Toys“R”Us）就是一个很好的例子。她买入该公司股票，因为相信，在eToys等网络零售商倒闭或濒临倒闭之后，该公司的业务会有所改善，这就是催化剂。
这种催化剂可能是管理层的变化，如乔治 · 费希尔离开摩托罗拉公司，跳槽到柯达公司。或者是企业重组，如联盟（百货商店）的管理层着手对联盟进行整顿，之后由莫西和百老汇商店收购了该公司——导致该公司的营业利润率从一位数升至两位数。
“如果你没有催化剂，情况将不会改进。”斯洛特以卡车行业为例：该行业几年来都没有出现催化剂，已成为表现最差的股票类别之一。“我们买过一家卡车公司。这里的催化剂是企业重组，他们着手重组公司并增设了服务内容，但是所产生的效果对于整个行业来说微不足道。由于该行业不愿接受残酷的现实，进行重组或减小规模，以提高盈利性，因此我们决定卖出所持有的该行业的股票。”
为了找到这种含有催化剂的价值投资标的，斯洛特团队通过巨量的基础研究寻找投资对象。
她说：“我们阅读大量的交易资料 ，每月100种以上，另外还有七八种日报和公司文件，而且，还参阅了很多华尔街研究报告”。但是她也指出了华尔街的研究报告的问题：这些报告按照投资银行的业务逻辑编排，虽然创新性不很强，但能够提供大量的信息。阅读华尔街研究报告可以了解上市公司的背景和市场舆论，后者往往反映在股票的价格中。
“你必须了解华尔街上的人们正在谈论什么。但是你并不一定要照他们的话去做”。斯洛特说：“我们将华尔街的研究结果视为信息来源加以利用。我们的挑选过程没有传统的价值型投资经理那么数量化。我们从感性上了解局势。传统的价值型投资经理一般要考虑市盈率，考虑价格与账面价值或流动资金的关系。我们建立了财务模型，根据股票增长率、某一股票与同类股票或资产的关系确定股票价值，以及最终股票的出售价格。我从来不考虑市场因素，因为我认为自己对市场一无所知。”
02、用洞察力寻找股票隐藏价值
“我们有一种洞察力。我称它为眼力，一种穿透事物表象的洞察力。”
斯洛特格外强调寻找股票隐藏价值的原则，《投资大师谈投资》书中评价说，这种寻找要么通过分析单个因素进行加总，要么通过对一个公司、一个行业未来的清晰洞察完成。
斯洛特通过两个方法获取这种洞察力：专注，并对自己的错误进行研究。
斯洛特说，我们努力按准则办事，并对我们所犯的每一个错误进行研究。我们从来不研究胜利。如果我们的判断正确，研究它又有什么意义呢？
斯洛特自述了这样一个故事：
“1990年，我购买了布劳德股票，它后来成了灾星。它的价格从11美元跌到4美元，但我一直持有它。由于我们持有的份额相当大，因此它使我们基金的业绩大打折扣。后来它的价格回升，我们在17至20美元之间的价位上出手。但遗憾的是，我们卖出之后，它依然持续上涨。
我认为我可能在卖出时机上犯了错误，于是就对我们1991年到1994年的股票投资的卖出时机都进行了考察。我发现，根据我们自己的卖出准则，卖出的15只股票中，其中的12只在我们出手的6个月后，涨得比我们卖出时还要高，并且有几个成为了真正的翻倍股。
于是我对我们的卖出准则进行了调整。我的调整是，除了1987年10月的市场崩溃，或是海湾战争这样的极端情况，在常规市场情绪下，当一种股票下跌15%时，我们需要对其进行审查，重新考虑我们当初的判断是否成立，并同时寻找股票下跌的原因。根据我们的分析结果，我们会考虑是否应该把持有份额增加50%或100%，或是对它的偏好程度已经下降应该减仓。
有人问我，这一行为是不是需要经过激烈的心理斗争。因为你面对的是大跌的股票，你不仅不抛出，相反还要更多地买进。
我的回答是，当这些股票跌到谷底时，你确实希望你从来没有拥有过它们。你甚至有点恨它们，这些股票就像一个发脾气的孩子，而你已经受够了。我把我的投资组合看成是讨人喜爱的小狗。有些日子它们很健壮很友好，有些日子它们生了病，有些日子它们把你扔在一边，爱答不理。
但我知道，这都很正常，这是每天都会发生些事情。
不论是抛售或是加倍买进，我们确定那都不是基于心情的决策，而是基于对行为后果的精心考察而进行的改进。从统计上讲，我们发现在80%的情况下，如果当时我们继续持有那些股票，并且在6个月之后再抛出，我们是可以赚钱的。”
斯洛特认为，获得洞察力的另一个途径，就是专一与集中。一旦有情况引起她的注意，她会坚持对这个情况进行追踪调查，有时会引出下一个值得关注的事件，这是一个环环相扣的过程。
她进一步解释说，很多人混淆了个性和品格的区别。这也是导致其他人失败的原因。他们也许有“专注”这种个性，却在后来的一步步实践中，逐渐迷失并丧失了这种品格。
专注应该成为一种持之以恒的品格。不论是彼得·林奇，还是沃伦·巴菲特，他们都具备这种出类拔萃的品格。
他们专一集中。他们有自己的致胜策略，并对此坚信不疑。随着时间的推移，他们不断地改进这些策略。
斯洛特还说，不仅仅在投资界，如果考察一下大多数成功人士和成功的公司，你都会发现他们非常专注，非常守规则，对如何运作他们的公司很有想法。因此，专注和集中非常重要。
参考资料：
《投资大师谈投资》彼得·泰纳斯
《劳拉·斯洛特 华尔街的“盲女侠”》2014年10月11日
《中国证券报》
《She Does It All With Technology：“Blindness Isn't An Obstacle”》Mar 19th，2001《USA Today》
《Investment Heroes: Laura Sloate》May 1st，2022，Jenga Team
