泉心泉意
“时间是整个投资的“杠杆”，投资策略就是“支点”。
只有在投资上做出合乎时间逻辑的策略，才能让时间成为投资的朋友。”
——王国斌 《投资中国》
“在经历了6年的交易荒后，巴菲特又回到了棒球场上。”
3月26日，Financial Times以棒球做比介绍了巴菲特近期的两笔大额交易：
120亿美元收购有“迷你伯克希尔”之称的阿勒甘尼公司 (Alleghany)
80亿美元入股西方石油公司
（Occidental Petroleum）
这也是自2020年疫情冲击市场以来，巴菲特的伯克希尔公司进行的最大规模的资本配置。
巴菲特非常喜欢用棒球术语形容自己的投资行为，1998年的时候，他就曾经这样委婉地哀叹过市场缺乏良好的投资机会——“日复一日地站在那里，肩上扛着球棒，这不是我的乐趣”，所以这次伯克希尔的两笔交易，被华尔街形容是91岁依然“扛着球棒”的巴菲特终于等到了自己的“Fat Pitch”——一笔“本垒打”交易。
* “现在这个棒球正在飞过他的本垒板，而且球速刚刚好适于击打”。来自乔治华盛顿大学教授劳伦斯·坎宁安（Lawrence Cunningham）的评论。
巴菲特再度出手的
三个关注点
业界评论，这次巴菲特的交易风格明显有别于疫情期间，那时他减持了航空和银行，并回购自己公司股票。在当前俄乌冲突的背景下，巴菲特或认为，目前的风险比新冠时期更容易量化，俄乌冲突不太可能引发与疫情一样的后果。
投资阿勒甘尼公司(Alleghany)被称为典型的“巴菲特式”投资，因为:
阿勒甘尼公司有“迷你伯克希尔”之称，业务覆盖了从主营的保险/再保险到玩具制造。
该公司首席执行长约瑟夫？布兰登(Joseph Brandon)曾是伯克希尔子公司的高管，一度被认为可能是巴菲特的接班人。宣布这笔交易时，巴菲特也坦陈，布兰登是他的老朋友。
而此次巴菲特对于西方石油的系列操作，则有很多更意味深长的关注点，也因此，被坊间称为“神操作”，综合各方信息我们梳理出值得深入关注的3个重点，并给出相应的背景信息：
1. 吃“回头草”？
本次投资是在巴菲特2020年清仓西方石油之后的再次投资。
2. 是否追高？
本次投资是巴菲特的“追高”，今年以来，西方石油按最高股价计算已经涨了125%，近期小幅回调后，也有82%的涨幅。
* 就在3月6日，有“华尔街狼王”之称的卡尔·伊坎公开表示，已清仓西方石油。
3. 异常高调？
巴菲特对西方石油的投资很高调，并不符合他的一贯作风。
*“对于掌管伯克希尔3,500亿美元股票投资组合的巴菲特来说，如此积极公开地购买一家公司的股票是很不寻常的。” 来自《巴伦周刊》（Barron’s）3月14日的评论。
美国西方石油成立于1920年，是一家国际能源公司，主要在美国、中东和北非拥有资产。它是美国最大的石油生产商之一。
随着俄乌冲突升级，油价飙升至近十年来的最高水平，伯克希尔持续加仓西方石油，持股数量超过了1.364亿股，占西方石油近14.6%的流通股。
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2019年清仓后
再度买入
巴菲特和西方石油的渊源可以回溯到2019年对该公司并购案的支持：
2019年，西方石油与雪佛龙竞争收购阿纳达科石油公司时，伯克希尔投资100亿美元帮助西方石油赢得了这场收购。
这笔贷款以伯克希尔哈撒韦购买优先股的形式发放，西方石油公司需要每年支付8%的股息。后为节省现金，西方石油公司以股票的形式向伯克希尔支付了约2900万股的股息。
在疫情来袭，油价暴跌的2020年二季度，伯克希尔将之前购买的股票和后来作为股息收到的股票全部清空。在当年的股东大会上，巴菲特承认说：“如果你是西方石油股东或任何一家石油生产公司的股东，在油价走向方面你和我都犯了一个错误。” 西方石油的股价在2020年最低跌至10美元。
值得关注的是，2019年与西方石油在收购阿纳达科石油公司的竞争者“雪佛龙”，后来也成为了巴菲特投资组合中的“重仓股”。
雪佛龙是世界十大石油公司之一，其业务范围渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。
伯克希尔提交给美国证监会的披露文件显示，伯克希尔对雪佛龙的持仓节奏如下：
2020年Q1
建仓雪佛龙并不断加仓
伯克希尔提交给美国证监会的披露文件显示，巴菲特成功押注了国际油价的上涨，进入2022年，国际原油价格一路飙涨，雪佛龙股价从最低116.07美元飙至最高174美元，年内最大涨幅接近50%，总市值增长超过1000亿美元。
据SEC文件显示，目前伯克希尔·哈撒韦所持有西方石油公司股份全部为今年增持，押注油价上涨的意图较为明显。
而本次，在完成此次对西方石油的投资后，西方石油在伯克希尔投资组合中，成为了第八大重仓股，已超过雪佛龙。
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一改常态
高调出手
一般大笔建仓通常会“遮遮掩掩”。让我们看一下过去伯克希尔的两个经典案例：
2016~2018年入股苹果公司（Apple）
在一段时间内悄悄地、稳定地购买股票。
*苹果被称为伯克希尔投资组合的“压舱石”，据伯克希尔的2021年报显示，其重仓股中，苹果位列第一，持仓市值超1600亿美元
2020年入股雪佛龙(Chevron)
要求在一段时间内不公开收购股份，并就此得到了监管部门的准许。
而此次巴菲特建仓西方石油
则堪称“广而告之”型买入
巴菲特除了通过证监会的文件披露出多次增仓西方石油的真实数据之外，还通过CNBC公开了交易决定，并指名道姓力挺首席执行官维姬？霍鲁伯（Vicki Hollub）。
巴菲特接受CNBC采访时称，在仔细阅读了西方石油2月25日举行的第四季度财报电话会议记录后，决定大手笔买入这家公司的股票。
巴菲特表示：“我们周一开始买入，能买多少就买多少。”
值得关注的是，除了自3月以来，巴菲特已加仓的西方石油之外，巴菲特还持有8,390万份购买西方石油股票的认股权证，行权价格为59.62美元。西方石油股价为$56.64美元（3月28日数据），接近行权价格。
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大涨后入手
是否追高
巴菲特是在卡尔·伊坎宣布清仓西方石油之后，几乎立刻高调宣布对西方石油的重仓的。
3月6日，卡尔·伊坎致信西方石油董事会，宣布清仓西方石油（在最近几天出售剩余头寸），同时伊坎集团的两名董事安德鲁·朗廷和加里·胡也辞去了在西方石油的董事职务。
继3月初伯克希尔花费约 45 亿美元购买了 9120 万股西方石油股票后，9日、10日、11日，又斥资 15 亿美元增持了 2710 万股股票。
通过查阅历史资料显示，巴菲特和卡尔·伊坎在西方石油上长期存在不同观点：
【一】
关于西方石油2019的并购策略
卡尔·伊坎
“收购Anadarko
是考虑不周的防御举措”
他批评西方石油公司，在2019年5月以380亿美元的价格击败规模更大的竞争对手雪佛龙公司达成收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum)的交易不合理。
巴菲特
“这是一个了不起的交易”
2019年通过CNBC采访公开支持收购交易并承诺“无需许可”的100亿美元资金支持：
“我们已经承诺了100亿美元，但是我们对西方石油公司用这些钱做什么没有任何控制，我们的协议中没有规定他们必须回到我们那里请求许可。他们真的可以做任何事情，他们不需要咨询我们，也不需要我们的投票。”
【二】
关于西方石油CEO
卡尔·伊坎
“我和CEO维姬？霍鲁伯
在M&A的问题上存在分歧”
2019年收购案之后，卡尔·伊坎一直在为西方石油的首席执行官霍鲁伯的下台而奔走，2020年3月，西方石油的股价暴跌，这让伊坎得以加倍投资，将其持股比例从2.5%提高到10%左右，伊坎还对西方石油的董事会进行改组，并安排两名伊坎集团董事安德鲁·朗廷(Andrew Langham)和加里·胡(Gary Hu)进入董事会。
巴菲特
“西方石油做的事，
也是我会做的事”
巴菲特：“她（CEO维姬？霍鲁伯）正在以正确的方式管理公司，我读了每一个字，发现西方石油做的事，也是我会做的事。”
西方石油是一家什么样的公司？它又“会做哪些事”？我们查阅了西方石油2021年报，列出要点如下：
【盈利能力强】
营运资本前的自由现金流为88亿美元。
探明储量增加约6亿桶油当量至3500亿桶油当量。
【积极偿还债务】
该公司因2019年收购阿纳达科石油公司而背负高额债务，由于能源价格强劲，该公司一直在积极偿还债务。
2021年偿还债务67亿美元。
2月霍鲁伯表示，目标是在今年第一季度末将净债务降至250亿美元以下。
【大力拥抱碳中和】
2021年底推出新品牌——Zero In，明确“低碳未来”的发展方向。
全面升级了官网，在视觉上摆脱传统石油公司的审美风格，靠拢新能源公司的“绿色审美”。
本公司是为数不多的几家实现净零目标的石油和天然气公司之一，并与巴黎协议的1.5摄氏度路径保持一致。
计划将于今年下半年在西德克萨斯州建设首个投资10亿美元的直接空气捕获（DAC）工厂，预计将在2024年底建成并运行。该工厂建成后，将成为世界上最大的DAC项目，每年将从大气中去除约21.5万辆汽车的排放量。
计划2035年全球建立70座碳捕获工厂。
明确表示公司的低碳业务最终会与其传统化学业务规模一样大。
西方石油官网
延伸问题
巴菲特会不会
将西方石油全部买下
目前的答案是：有可能。综合各方原因：
1. 巴菲特的目的不仅仅是为了押注石油
业界认为，如果巴菲特只是想押注石油，继续购买雪佛龙就够了，鉴于伯克希尔已经拥有能源公司雪佛龙(CVX)的股份，现在增仓也不会对雪佛龙的股价造成太大的影响。他也就不必像重仓西方石油这样，必须在两个工作日内公开向SEC披露购买情况。
2. 伯克希尔一直在寻找“巨量收购”标的
自2016年斥资300多亿美元收购精密铸件公司（Precision Castparts）以来，伯克希尔一直在寻求被巴菲特称为“巨量收购”（“elephant”）或任何规模可观的交易。
*一个近似的例子是北伯林顿铁路公司（Burlington Northern Santa Fe） ，到2008年，伯克希尔累计持有20%的股份，巴菲特一直等到该公司股价在金融危机后受到冲击，才在2009年达成协议，将该公司全盘收购。
3. 公司规模符合伯克希尔的口味
西方石油目前的估值为540亿美元，鉴于伯克希尔近1,500亿美元的现金，这使得这个交易看上去“非常容易消化”。目前伯克希尔哈撒韦公司的现金储备接近历史最高纪录。除了回购自己公司的股票，入股西方石油可能是更优的资金使用方式。
背景信息
伯克希尔哈撒韦公司的现金储备
接近历史最高纪录
2022年伯克希尔哈撒韦公司的
股价远超大盘
全球十大富豪中
只有巴菲特实现资产正增长
