霍华德：我的第一反应是，你问住我了！我的（橡树资本）六大投资原则中并没有市场择时。我认为择时是基于对市场的预测来增减仓位，但是我们通常不那么做。我不相信预测。

我的偶像加尔布雷斯说过，有两种预测者：一种不知道怎么预测；另一种不知道自己不知道。

橡树资本的原则之一是：投资决策不由宏观预测驱动。

我们的决策是基于我们在周期中的位置，但知道我们在哪里并不能预测市场明天将去向哪里。

就像我们这几个月经历的，市场定价过低也不意味着明天就会上涨，从周期中的任何一点来看，都可能会上涨、下跌或者持平，我们在周期中的位置决定了这三者的概率。

因此，我们会通过理解自己在周期中的位置，让胜算站在我们这边，即使这不能完全保证我们是对的。

对我来说，周期和择时的区别在于，我更倾向于通过分析自己在市场周期中的位置，来选择我们认为正确的行为，而不是根据对市场的预测来增减仓位。