“职业投资是一场令人无法忍受的游戏，任何一个没有赌博习性的人，都会对之惊慌失措；即使是那些好赌之徒，也要为这些习性付出适当的代价。” 这是凯恩斯在深入了解市场和进行多年投资实践后，在《通论》中写到的感受。

说“投资如游戏”，绝不是把“投资”当“儿戏”，受人之托代人理财是一件非常严肃的事情，因为每一分钱都源自于投资者的信任。这个比喻的核心是，每一个游戏参与者，即专业投资人，他们的投资行为都需要被量化和辨别，并对他们未来可能作出的投资选择进行持续性的考量。

神经经济学正在成为量化和辨别专业投资人的重要理论维度。

特许金融分析师（CFA）协会曾从Sapra的神经经济学文献中，归纳出给基金经理的八点启示（Eight Lessons from Neuroeconomics for Money Managers），此外，行为金融研究专家James Montier也曾以“七宗罪”为题，分析基金经理常犯的7个情绪错误（Seven Sins of Fund Management）。【泉果探照灯】将其中关键的内容进行摘要梳理，令人“欣慰”的是，这些“罪”既不是海外专享，也不是中国特色，是全球市场专业投资人面临的共同挑战；坏消息是，这些“罪”又都源自于人性，克服起来极其困难，因此，我们有必要花一些时间去了解。

期望获得（更多）回报导致过度冒险。人类的大脑是在物资匮乏过程中进化的，所以获得任何“资源”——食物、性、金钱等，都可以让人们感觉良好，大脑也会提醒我们要继续下去。大脑需求回报的系统总是处于“饥饿”状态，人们会不断寻找可能的标的物。

观察历次对于危机的应对，经验越丰富的人，对于恐惧的反应越小（越淡定），但一旦恐惧超出经验值，所有人都会过度厌恶恐惧，集体奔向“安全”。研究表明，寻求回报的系统、风险系统、以及衡量风险与回报最终决定执行的系统，三者位于大脑不同的部位，所以风险与回报的神经不经常“联系”，从而导致出现某些长期过度寻求风险的投资事故。建议内部每日阅读交易风险报告，及时发现风险过高或过低的情况并采取措施。

人类是可以延迟享受的动物，不过等待并不是没有代价，大脑前额皮层活动将更加剧烈。所以建议在信息爆炸且剧烈波动的市场，要有意放缓决策。

后叶催产素（Oxytocin）是脑下垂体后叶荷尔蒙的一种，可能是产生信任感的因子，让人喜欢和同类在一起，同时会因为孤独而感到脆弱。这对祖先可能很好，但在金融市场就不一定。这让人想到索罗斯说自己从众的时候会保持谨慎，他能接受自己是趋势的跟随者之一，但要时刻意识到这一点，并且随时为拐点做好准备。

大脑有时并不能区分这两种情况：仅是获得新鲜感和获得实际回报。新的信息势必要占用更多的认知资源，所以建议将彭博和CNBC音量调小，甚至偶尔听听音乐。在决策过程中夹杂些“噪音”有助于提高决策效果，因为大脑可以在深思熟虑和自动反应之间进行转换。做交易决策时不要被这两点分散精力：小道消息，以及来自他人的讽刺。

对结果的主观判断取决于客观参照物。通过将人类与猴子进行对比试验发现，人类是很依赖参照物的决策者。对于投资人而言，获利后会愿意承担更多风险，亏损后也会冒更大的险以达到盈亏平衡。每个组合的风险承受能力、流动性、投资时限都不同，建议基金经理不要跟别人比，甚至不要跟自己的过去比。

大脑遇到相同或相似的情况，会启动某些偏向（bias），这意味着这些情况可能没有用足认知资源做出最优选择。建议越是经验丰富的基金经理越是需要打破惯性思维。

你很爱你的组合，但你的组合并不爱你。人类大脑可以产生很强大的移情效应。为了防止基金经理过度袒护自己的组合，应该建立某种机制严格执行决策过程和交易规则。

关于预测：无数的证据表明我们是无法预测未来趋势的，既然如此，为什么还要将预测作为投资决策中很重要的部分呢？面对众多不确定性，投资者还是倾向于以某些数字（哪怕不相关）作为支撑。

信息爆炸：很多人认为唯一跑赢别人的办法就是了解到他人还不知道的信息，但心理学研究告诉我们，认知极限意味着我们只能处理一定量的信息。更多的信息提高的是自信心，而不是决策成功的几率。

公司调研：如果寄希望于公司调研为投资决策过程产生价值，需要跨越5点障碍：信息的质量与数量没有正相关性；企业高管的认识同样带有偏向性和局限性；我们只听自己想要听到的而非主动压力测试自己的假设；服从已登上职业高峰的高管权威；人类识破谎言的能力非常差。

人们总是认为自己比别人聪明。行为金融学最根本目的是揭示人类的过于乐观与过度自信。我们曾经让基金经理完成凯恩斯的“选美”游戏，结果1000人中只有3个人选对。

*凯恩斯的选美游戏：金融投资如同选美。选美比赛中，猜中冠军者能够得到大奖。凯恩斯认为不要去以你的审美判断谁能够拿冠军，而是应该去猜大家会选哪个美女做冠军，才能够得到大奖。

短期内过度交易：大部分投资人分不清噪音与信号，又认定自己聪明过人，于是持有股票期限越来越短。

轻信看到和听到的一切：有证据表明，如果想理解一件事就必须先选择相信它。而理想的情况应该评估信息甚至保持质疑，而不是仅停留在接受的层面。

集体决策：理想的模式是团队成员交换意见，消除偏见，达成更加理性的决策。而社会心理学家发现，团队决策“消灭”的往往是不同见解，增强的是对结论的盲目自信。这样等于给资产配置和选股了道枷锁。

我们不是量化大神西蒙斯，不是股神巴菲特，也不是价值投资大师霍华德·马克斯，那我们能做什么？我们能区分哪些事情自己能够控制，哪些并不能。比如我们控制不了市场、经济、通胀、媒体；但我们能控制组合可承担的风险与自己需求的匹配度、财经媒体占用自己的时间、个人投资行为等等。

《孙子兵法》有云：“知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必殆。”也让我们想到亚当·斯密（Adam Smith）在经典著作《金钱游戏》（Money Game，1976）中那句让人印象深刻的话：“如果你是通过股市来了解自己，代价真的会很大”。